凯伦股份:经营性净现金流持续为负,配股补充流动资金

凯伦股票日前披露了《配股提示性公告》。本次配股以公司2019年12月19日的总股本为基础。每10股可配股3股,每股12.64元可配股39,549,900股。配股发行的主要日期如下:

与12月18日24.14元/股的收盘价相比,凯伦股票目前12.64元/股的折价超过40%。

首次再融资:主要用于补充营运资本

这是凯伦股票上市后的首次再融资。

2017年10月,凯伦的股票在创业板上市,共募集到2.25亿元首次公开募股资金。扣除发行费用后,募集资金净额约为1.93亿元。募集资金主要投资于新型聚合物防水卷材生产线建设项目、唐山防水卷材生产基地项目和防水材料技术研发培训中心项目。

截至2019年6月30日,公司共投入资金149,946,500元,募集资金账户余额为44,836,200元(含利息收入总额减去银行手续费2,249,000元)。

公告显示,公司此次配股募集资金总额预计不超过5亿元,用于补充营运资金和黄冈防水卷材生产基地项目(一期)。募集资金金额分别为3.5亿元和1.5亿元。

公司控股股东卡伦控股及其协同行动伙伴苏州绿色金融投资合伙(有限合伙)承诺按照持股比例以现金认购公司可配售股份,并将认购1779.3万股,占总配股的44.99%。

收入和利润快速增长

凯伦的主要产品是新型建筑防水材料(New Building防水材料),主要用于高速铁路、地铁、隧道、人防、地下管道廊道、机场、核电、水利、粮库、工业和民用建筑等公共设施和基础设施建设项目。

年度财务数据显示,2016年、2017年和2018年,凯伦的股份收入分别为2.69亿元、3.94亿元和6.19亿元,其母公司净利润分别为4023.7万元、4457.02万元和6510.28万元。2017年和2018年,公司收入增长率分别为46.57%和57.09%,归属于母公司的净利润增长率分别为10.77%和46.07%。

2019年前三季度,公司收入6.9亿元,同比增长66.43%。母亲净利润7115.3万元,同比增长74.88%。本期非经常性损益378.6万元,扣除后净利润6736.7万元,同比增长85.85%。

经营净现金流量偏离利润

利润高速增长,但公司的经营净现金流量继续下降。

2016年至2018年,凯伦的净营业现金流分别为-338,600元,-148.96万元和-2410.9万元,同期净利润分别为4023.7万元、4457.02万元和6510.28万元,变化方向偏离,净利润含量(净营业现金流/净利润)分别为0.01,-0.03和-0.37。

2019年前三季度,公司营业现金流出1.16亿元,同期净利润为7115.3万元,净利润为-1.64元。净营运现金流和净利润之间的差异进一步扩大。

根据2019年第三季度报告,公司净营运现金流下降主要是由于报告期内公司原材料采购支付支出和履约保证金支付的增加。

库存和应收账款上升

上市后,公司的库存和应收账款规模持续增长。2017年至2018年,存货从4125.4万元增加到8056.36万元,应收账款从1.71亿元增加到3.11亿元。

截至2019年第三季度末,公司存货1.73亿元,应收账款3.92亿元,同比分别增长115.02%和25.75%。存货和应收账款分别占总资产的12.81%和28.96%。

2019年第三季度报告显示,公司库存增加主要是由于ex